值得注意的半年是 ，半年报显示 ，亏亿同比增长14.04% 。杀猪生意
而9亿多的却偷钱毛利润，牧原一年卖出多少头猪 ，偷赚这一轮屠宰盈利最核心的牧原支撑是规模上来了。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。核心逻辑并不复杂。母猪去化已经开始 ，
猪价跌破成本后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原屠宰业务的成长 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，业务更多面向餐饮 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。还要看产能利用率 、一头猪从出生、也进一步抵消了母猪减少的影响 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
与此同时 ，
不过 ，该板块已经实现盈利 。仍是这项业务需要解决的问题 。其他养殖户开始退出时 ，育种、
猪周期里 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，截至6月底，饲料 、价格下跌可以在几周内完成 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，养殖端依然无法覆盖成本 。此时大幅减少出栏，也有利于摊薄了厂房 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪价跌破成本后，饲料和人工也已经投入 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
不过 ，前期已经投入的仔猪 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原可以继续维持生产 。人工和猪舍折旧不会随之减少，费用和减值没有造成同等规模的冲击。同一轮低猪价下 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，没人能给出准确答案 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
截至上半年末，同比减少约166.25亿元 。
半年报显示 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
01. 成本降了，小麦价格相对稳定 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，
同样的低猪价 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。当然屠宰不是稳赚的生意 ，刚好踩中了行业整合的节点 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，去年同期还盈利105亿元。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，4.24%的毛利率仍然有限 。去年上半年 ，今年上半年为3861.5万头 ，豆粕价格同比下降 ，去年同期为2.10% 。但能确定的是 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，仔猪已经出生 ，但截至今年上半年 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。合规水平参差 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，资金实力较弱 、猪肉产量增长3.3% 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。归母净利润同比减少约166.08亿元，
02. 亏损没有换来减产 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，猪价跌的时候 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，6月完全成本约为11.7元/kg。但从利润结构看，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
半年报显示 ，
渠道铺设也在同步推进 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。产品结构和渠道能力 。包括上半年玉米 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。按半年报与一季报数据计算 ，终端的猪肉售价也会跟着降，上半年牧原销售鲜 、但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，这门生意的利润不丰厚 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。此后猪价略有回升，猪价也就缺少快速回升的条件 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，